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金融衍生工具的含义

01月03日 编辑 39baobao.com

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目前于国际间买卖的衍生产品基本上可分为四大类。不论产品的结构如何复杂,所有衍生产品均可归类为这四大类的其中之一或以上类别。

1、期货:是在指定日期按指定价格买入或出售指定质量的标准化资产或指数的协议。 过去2500多年已不时出现此类协议,早在公元前四世纪已有一些关于寄售橄榄油的协议。这些早期期货例子的特色是商品生产者(即卖方)会锁定产品的远期卖价,而买方则会锁定未来的买价。通过订立这类协议,卖方可预知其产品的价值,保障(或对冲)自己免受价格下跌的影响,同时,买方则可对冲价格上涨的影响。时至今日,期货合约已可在交易所买卖,为广大买家及卖家提供一个集中的交易市场。芝加哥商业交易所,芝加哥商品交易所及伦敦金属交易所是目前规模最大的交易所。亚洲最大的期货交易所是东京、香港和新加坡的交易所。 现今的期货合约可买卖农产品,但股票、利率及外汇等金融资产的期货合约则更常见。现代的期货合约在日期、数量及相关资产类别(或质素)方面,均有标准化细则。期货合约中唯一有待拟定的变数就是价格。 期货合约议定的价格反应买卖双方对相关资产未来供求情况的看法。

2、远期合约:与期货是性质相类似的协议,区别在于远期合约是在场外交易市场买卖而非交易所买卖。远期合约与定有标准化合约细则的期货合约不同,远期合约让买卖双方可度身制订符合各自所需的协议,其中包括拟定合约价格、期限、数量及相关资产类别。 远期合约是衍生产品交易中最常见的一种,例如利率市场中的远期利率协议及外汇市场中的远期货币合约。

3、掉期:是指订约双方就交换(或掉换)彼此来自资产或负债组合的收益流或财务责任而订立的协议。 掉期于场外进行交易,可定制性高。最常见的掉期类别是利率掉期及货币掉期。订约双方可利用掉期交换风险,从而更能配合他们的预期情况。例如,若甲方以定息借款,并预期利率将下跌,则甲方可寻求与以浮息借款的乙方调换财务责任。

4、期权:是赋予买方权利(而非责任)在指定日期(称为“到期日”)或之前(视乎期权的形式)按指定价格(称为“行使价”)购买或出售一项资产的协议。行使购买或出售的权利称为“行使期权。 赋予购买权利的期权称为“认购期权”,而赋予出售权利的期权则称为“认沽期权”。 对认购期权的卖方(或“期权卖家”)而言,在认购期权获行使时,该期权便成为规定卖方按指定价格出售资产的协议。相反,在认沽期权获行使时,出售认沽期权便成为规定期权卖家按指定价格购买资产的协议。 与期货及远期合约一样,期权卖方可将资产的价格锁定,在期权到期前按该价格出售或买入资产。不同之处在于期货及远期合约须出售或购买与合约联系的相关资产,而期权则没有这责任。期权一般只会对买方有利的情况下方获行使。 购买期权时向期权卖方支付的价格称为期权金。

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