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警惕私募股权投资三风险

12月21日 编辑 39baobao.com

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PE可能的风险无非有3类

一是系统风险,即同社会稳定相关的风险。要解决这个风险,只要限制最终持有人的个数和持有金额就可以解决了,比如说个人投资每笔50万以上,最终持有人不超过300。还有一个是国有银行、国有企业的风险,国资委就可以解决。国有企业管理为什么要让银监会管?这个没有道理。这是国有企业保值增值的问题,是国资委的事。再有一个是系统外部性。当一个领域或一个产业发展到一定规模后,构成一整条产业链,其中任何一个分子出问题都可能引发负外部效应,比如次级债危机或此前的金融危机都是这样的问题。防范这类问题倒是金融体制应该管的事。现在PE这么小的规模管不管都一样。完全可以两三年以后再管,让它犯点小错误,自己解决,这才多大点事?这个风险非常小,还不到引发系统性风险的地步。

PE最让人担心的是产权的明晰

国有资产的监管是不是能通过推动委托外部代理机制解决?仅仅通过契约式的管理机制能不能降低主体部门委托代理机制的问题?比较让人担心。两三千亿的大基金交给人管,人很可能出现问题。大企业经理、党组都很明确,不照样还出事?银行的钱关系到国计民生,不能把银行的钱直接放在PE里。考试大收集

金融控股公司的方式是非常值得提倡的。在控股公司架构下,保险、投行和银行的钱之间应该有防火墙,不能随便流动,不能说今天吸收了一个存款,你就给我来一个PE吧,这个肯定有问题。还是要专门成立一个投行,专门做PE也未尝不可。考试大收集 但把居民的储蓄资金投入到高风险的另类投资上面,需要适当地管制。对于民间的监管,可以开放一些,对于大的可以收一些。说到让PE备案,为什么用“备案”这个词呢?行政许可法出台后,推出很多行政备案。但叫备案不等于是备案,有的备案其实还是审批备案。PE的备案就是这样一说而已。为什么这样说?一个行政许可需要人大立法才能做,我们小部门做不了,所以就把这个都改成备案了,其实这就是好听一点的审批,或者弱化一点的审批。不批你也没办法。

我曾经考虑对PE要不要规范发展、要不要注意风险,因为现在金融体系整体风险已经很大。但经过一段时间不断深入的思考,我的角度发生了变化。现在我赞成首先要提倡发展。

PE是中国金融之星

我们金融体制改革尚有一些问题没有解决,如中小企业融资问题,农村金融问题等,PE的发展有助于解决这些问题。在我看来,PE这种形式是我们过去多年找寻的东西,是中国金融的明日之星,可以起穿针引线、纵横捭阖的作用。这个观点可能太超前了,不一定能被接受。考试大收集

资本市场作为一个平台要能和实体经济结合起来,如果只是将股市提高到9千点、1万点并没有太大意义,因为其下面的实体经济是掏空的。将来要很好利用这个平台,恐怕最能利用的还是PE。PE和实体经济结合才能达到我们利用PE的初衷和目的,而不是为了把股市搞到9千或1万点。考试大收集

PE做的最不好的是公开透明这一点

当前次级债危机以后,如何解决不在正规体系内的另类投资的公开和透明度问题,西方也没有答案,而我们要探索解决。监管层说要对PE好好监管。PE则说,怎么监管?如果把我的投资告诉你了,市场博弈也就没有了,所以现在也在博弈之中。对PE来说,搞不好,惹了毛病,让监管部门找上门来,今后的发展就不那么自由了。

对待PE的总体观点不要太苛刻。但有两条界限,即上限不能搞成次债危机,需要跟踪机制,在现有法律机制下先发展;下限不能把PE搞成非法集资。这两头限制住了,搞好投资者教育,弄清它的形式,讲明风险所在就够了。最怕以PE的名义搞非法集资。只要不出次债危机类似情形,将上限和下限控制好,不妨放手先搞一点。如果跃先设定诸多管制,那PE就根本没有发展壮大的机会。只要对管理人的素质和资格做严格审查,其他暂时实行报备制,让监管部门知道具体有多少“小孙悟空”在活动就足够了。不要不报,最后走极端,弄成非法集资。

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