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证券市场的起源和发展

03月27日 编辑 39baobao.com

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世界证券市场起源

中国老百姓参与股市只是近几年的事,不过,年纪稍大一些的人,对电影《子夜》中关于"空头”、“多头”这样的股市术语可能会有些印象,那是旧中国证券市场的写照之一,然而要追溯全球证券市场的起源却是几百年前的事了。

一、证券市场的起源

应该说,证券市场是社会大生产的产物之一,也是商品经济、市场经济发展到一定阶段的必然结果,因为当人类进入商品经济的更高阶段——市场经济之后,单纯依靠自我积累和借贷资本已无法满足社会化大生产所需的巨额资金了,于是一种新的企业融资制度就应运而生了,这就是股份公司制度。 最早的股份公司应该起源于17世纪初,当时在英国和荷兰首先出现了一批具有较为明显的具有现代股份公司特征的海外贸易公司,他们募集股份资本,设立最高权利机构---股东大会,并实行按股分红,按股承担有限责任的分配制度,而且允许转让股份,这应该算世界上最早的股份公司了;到了19世纪中期,美国也开始出现类似形式的筑路公司、运输公司、采矿公司和银行;当时间进入19世纪后半叶时,这种先进的企业融资制度在以钢铁、煤炭、机器制造业为中心的重工业部门已开始被普遍采用。大约也就在这一时期,股份公司制度传入了日本和中国,两国分别在明治维新和洋务运动中出现了类似的公司,1873年成立的轮船商局成为我国最早发行股票的企业。 可以说,正是这种全新的企业融资方式奠定了全球证券市场发展的基础,但在早期的证券市场中,政府债券扮演着比股票和企业债券更为重要的角色。如最先发行公债的荷兰和英国,独立战争后发行8000万美元巨额联邦债券的美国,以及我们的清政府等等。 在这一系列证券发行的推动下,证券交易市场也开始逐步形成。1611年,在荷兰的阿姆斯特丹出现了股票交易所的雏形;1773年,在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆,股票商们正式成立了英国的第一个证券交易所,即现在伦敦证券交易所的前身;1792年,24名纽约经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定,成立经纪人卡特尔,也就是现在纽约证券交易所的前身。

二、证券市场的发展进程

从全球范围内来看,证券市场起起伏伏的发展大致可以划分为三个阶段: 第一阶段:自由放任阶段。从17世纪初到20世纪20年代,证券发行量迅速增长,但由于缺乏管理而带给人类一场空前的危机。 1891年至1900年间世界有价证券的发行金额为1004亿法郎,20世纪的前三十年,发行量则分别达到了1978亿法郎、3000亿法郎和6000亿法郎。同时,证券结构也出现了变化,股票和公司债券分别取代了公债和国库券占据了主要地位。但是,由于缺乏对证券发行和交易的管理,当时的证券市场处于一个自由放任的状态。各种地方性市场和交易所市场遍地开花,证券欺诈和市场操纵时有发生,市场投机气氛十分严重,到1929年10月29日,资本主义世界发生了严重金融危机,直接表现形式就是各国证券市场的全面爆跌。 第二阶段:法治建设阶段。从20世纪30年代到60年代末,市场危机促使各国政府开始全面制定法律,证券发行和交易活动开始进入法制化管理。 以美国为例,1929年“股灾”后,陆续制定了《1933年证券法》、《1934年证券交易法》等一系列证券法律,还成立了专门的管理机构——证券交易委员会。 第三阶段:迅速发展阶段。自20世纪70年代以来,随着发达国家经济规模化和集约化程度的提高、发展中国家经济的蓬勃兴起以及现代电脑、通讯和网络技术的进步,证券市场进入了迅速发展阶段,其作为资本市场核心及金融市场重要组成部分的地位由此确立。 从股票市场来看,全球股票市场规模迅速扩大,1995年的全球股票市场规模就已达到了17.79万亿美元,市场交易也日趋活跃,1995年全球股票市场的交易金额也达到了11.66万亿美元。从债券市场来看,其规模甚至要超过股票市场,仅1995年各国新发行的国际债券总额就达到3132亿美元。

国际证券市场发展趋势怎么样

证券市场一体化 从证券发行人或筹资者层面看 从投资者层面看 从市场组织结构层面看 从证券市场运行层面看 投资者法人化 金融创新深化 以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现,成本风险管理的利器。 金融机构混业化 1999年11月4日,美国国会通过《金融服务现代化法案》,废除了1933年经济危机时代制定的《格拉斯-斯蒂格尔法案》,取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍,标志着金融业分业经营制度的终结。 交易所重组与公司化 证券市场网络化 金融风险复杂化 20世纪90年代是国际金融风险频繁发生的时期,这一时期曾发生的主要金融风险有:l992年,发生英镑危机,导致英国英镑和意大利里拉退出欧洲汇率机制;1993年,日本泡沫经济破灭,将日本经济拖入漫长的衰退期;1994年,发生墨西哥金融危机,墨西哥政府被迫宣布货币贬值,结果引起更大规模的资本外逃以及拉丁美洲地区金融市场的连锁反应;l995年,发生巴林银行事件,导致这家有223年历史的英国老字号投资银行进入清算状态,最终被荷兰国际收购;1997年7月,爆发东南亚危机,由泰铢贬值、泰国政府放弃实行多年的固定汇率开始,最后演变成一场严重的地区性经济危机;l997~1998年,日本许多大型金融机构宣布破产,巨额坏账拖累日本金融和经济;1998年8月,俄罗斯发生债务危机,引起国际金融市场的恐慌;l998年8月,为应对国际投机者的攻击,中国香港金融管理局毅然采取不寻常的入市干预办法,成功维持了港币和恒生指数的稳定;1998年8月,美国一家大型对冲基金长期资本管理公司因在国际债券期货市场上投机失败而濒临倒闭;1999年年初,巴西爆发金融动荡,汇市、股市双双暴跌,最后由国际货币基金组织出面组织援助。

金融监管合作化 次贷危机带来的影响:金融机构去杠杆化、金融监管改革、国际金融合作的进一步加强。

中国证券市场的国际化

中国证券市场国际化研究 内容提要:证券市场国际化使中国证券市场与国际证券市场的关联性越来越强,加入WTO使得中国证券市场国际化的步伐进一步加快。本文针对当前中国证券市场国际化的障碍,对证券市场国际化的机遇和挑战进行分析,提出了较合理的战略选择。 证券市场国际化是指以证券为媒介的国际间资本流动,即证券发行、证券交易、证券投资超越一国的界限,实现国际间的自由化,原来一国性的证券市场变成了国际性的证券市场。世界各主要证券市场已经呈现出明显的国际化趋势,这主要表现为世界各大证券交易所已拥有越来越多的外国上市公司、各国竞相建立创业板市场、各国证券交易所寻求大联盟。2000年,纳斯达克上市的4829家公司中有429家外国公司;纽约交易所上市的2592家公司中有405家外国公司;伦敦交易所上市的外国公司占全部上市公司的20%,外国公司的市值占全部上市公司市值的66%;其他市场外国公司的比例分别为阿姆斯特丹40%,布鲁塞尔42%,瑞士42%,新西兰34%。欧洲的巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大交易所一直在寻求结盟;伦敦、法兰克福、斯德哥尔摩证券交易所也在探讨合并;纳斯达克近年来一直在尝试将其市场延伸至日本东京和香港;新加坡证交所与美国证交所的合作也在拟议之中。随着经济全球化和我国市场经济的发展与开放,我国证券市场也逐步国际化,这使得我国证券市场与国际证券市场的关联程度提高,相互影响更加明显。中国加入WTO以后,证券市场国际化的步伐必将进一步加快。面对这一新的发展趋势,我们要认真研究,针对当前证券市场国际化的现状,制订全面合理的步骤与对策,最终实现我国证券市场的真正开放与发展。

一、证券市场国际化使中国证券市场 与国际证券市场关联程度提高 从世界经济的发展情况来看,经济全球化使得各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工,同时也带动了筹资和投资的国际化。跨国公司作为经济全球化的主要组织形式,为了获取国际比较利益而进行的国际投资与国际融资,对证券市场国际化也提出了直接的要求。此外,资产选择理论在国际范围内的应用、宽松的金融市场环境、金融创新与投资工具的加速发展、会计制度的规范与统

一、科学技术与证券交易技术的迅猛发展,都是证券市场国际化的重要原因。 从我国经济具体情况来看,我国在改革开放后,实行了更为自由、开放的市场经济,经济发展速度令世人瞩目。我国巨大的市场潜力和经济的持续、快速发展吸引了越来越多的国际投资者,他们不仅希望通过直接投资的形式参与我国的经济建设,而且还希望通过证券市场来进行更深入、广泛。灵活的投资。我国的上市公司和新兴企业,也希望到海外证券市场筹资、投资,积极参与国际发展与竞争。因此,我国证券市场的国际化必将进一步发展。就当前情况来看,证券市场的国际化已经对中国证券市场产生明显的影响,这主要表现在中国证券市场与国际证券市场的关联稷度日益提高。我国证券市场和国际证券市场在整体市场走势、产业结构发展方面都表现了明显的关联性,国际证券市场的发展态势日益成为中国证券市场发展走向的重要背景和参考因素之一。 1.整体市场走势头联 证券市场是国民经济的晴雨表,它一方面表明宏观经济走向决定股市,另一方面表明证券是宏观经济的先行指标,能够提前反映经济周期的变动。世界各国经济发展状况及其相关因素的变化都会在证券市场上显现,而各国经济贸易的关联性使得国际化的各国证券市场整体市场走势互相关联,相互影响。发达国家证券市场的走势尤其是作为世界经济火车头——美国证券市场的走势,对世界各国的证券市场尤其是开放度高的证券市场的走势都会产生一定的影响。美国纽约证券市场的道琼斯指数、NASDAQ指数已经成为对各国证券市场走势预期的重要指标。经济全球化使得证券市场波动性的溢出效应即市场价格上的波动性从美国证券市场传递到其他国家的证券市场越来越明显。美国的经济运行状况、其采取的财政政策、货币政策等各方面都会或多或少的引起国际证券市场的波动,由于全球信息的快速传播,这种影响越来越直接,中国的证券市场同样也会因此受到影响。此外,中国证券市场还会受到亚洲各邻国和香港地区等与我国经济关系紧密的证券市场影响。 2.产业结构发展关联 人类进步的不同时期都伴随着不同产业的迅猛发展。我们已经从农业经济、工业经济发展到现在以信息产业、生命科学等高新技术产业为社会进步、经济发展主要动力的知识经济时代。这些知识密集型的新兴产业代表了新的经济增长点和未来经济发展方向,是世界经济快速发展的主要动力,它们的蓬勃发展带动世界产业结构的调整和发展。美国作为当今世界经济、科技最先进的国家,其证券市场上不同产业的发展和调整反映了世界上最先进的投资理念对整个世界范围内产业兴衰的理解。美国的NASDAQ市场就是以高新技术产业为代表的证券市场,高新技术企业的良好发展前景和投资回报率吸引了越来越多的投资者和上市公司。证券市场国际化的关联性使得各国证券市场中高新技术企业...

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