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第三节  债券价格

12月12日 编辑 39baobao.com

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提要:

债券价格

债券价格是指在债券买卖中形成的价格。无论是债券的发行市场,还是交易市场,都要标有一定的价格。债券价格主要分为发行价格和交易价格。本节主要内容有:

债券的发行价格

相关联结:

债券的交易价格

债券价格理论

主要内容:

债券的发行价格

债券在发行时确定的发行价格同股票发行价格一样,可以与债券面额相等,也可以不相等,以折价溢价发行。采用什么样的价格发行债券,除了要受发行债券的主体的资信情况和资金市场供求关系的影响外,与市场利率有着很大关系。在一般情况下,债券的价格同市场利率成反比,市场利率上升,债券价格下跌;市场利率下降,债券价格上升。因此,在发行市场上,在债券票面利率已标定的情况下,可以通过调整发行价格的办法,来调整债券的收益率,使之与当前利率相适应。

不论债券的发行价格如何,债券偿还时均按照债券的面额偿还本金。对投资者而言,当债券发行价格高于面额(偿还本金)亦即溢价发行时,其差额称为偿还差损;当债券发行价格低于面额亦即折价发行时,其差额称为偿还差溢。

1.平价发行。即债券按其面额作为发行价格。如100元面额的债券,按100元价格在市场发行。这种情况基于债券发行人对市场分析判断准确,市场利率没有发生变化,仍按原计划发行。

2.折价发行。即债券发行价格低于面额。这种情况往往由于市场利率发生变动,发行人为适应市场利率变动而作出的相应的措施,以保证发行顺利。例如在发行人准备正式发行之前,市场利率上升,由原来的年利率10%上升为年利率12%,假定面额100元的一年期债券的票面利率与市场原利率相等,已确定为年利率10%,为适应这一变化,完成债券发行,发行人员以1.8%的发行折扣将原准备按面额发行的债券以98.20元折价发行。付息时仍按面额计息,即10010%=10元。由于实际债券发售价格为98.20元,投资者已得到偿还差益1.80元,故投资者的实际年收益率为(10+1.8) 98.20=12%。

折价发行除了发生上述利率变动情况外,有时债券发行人可能因为突发性事件而影响了自己的资信,虽然当时市场利率并没有变动,也采取折价发行,以便用较高的成本,快速地筹集资金。另外,有的债券发行人为了吸引投资者,在发行宣传中,调低债券的票面利率而特别突出"折价贴水"的发行价格。

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