央行宣布从2016年起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA）。

MPA体系的主要构成：重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面，其中资本充足率是评估体系的核心

MPA关注广义信贷，将债券投资、股权及其他投资、买入返售等纳入其中，以引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。同时利率定价行为是重要考察方面，以约束非理性定价行为。

MPA按每季度的数据进行事后评估，同时按月进行事中事后监测和引导。

当前混业经营以及金融创新使得现有的一行三会监管模式显得捉襟见肘，无论是今年股市的大调整以及2013年钱荒，实质都有监管不力的因素。次贷危机的爆发实际上也是监管者不重视宏观审慎监管而引发的。在经济下行过程中，区域性及系统性金融风险上升，加强微观审慎监管的同时，更要加大宏观审慎监管的力度，MPA体系的建立非常具有必要性和紧迫性。

总体来看，MPA体系的建立，有助于提升监管机构间的协调效率，更好的降低社会融资成本，提高货币政策向实体经济的传导效果，同时更有力的防范系统性金融风险。

后续需要关注的是：MPA体系涉及的七大指标体系的细化及后续监管；广义信贷替代狭义信贷之后，对全年信贷额度、M2增速目标的影响。

兴业宏观：关上歪门，开了个正窗

央行开会部署完善宏观审慎政策框架，提出“宏观审慎评估体系（MPA）”，我们觉得以下几点比较有意思：

1） 提出“广义信贷”，加强对银行资产端的监管；

2） 强调“利率定价行为”，在存贷利率作为政策利率指示意义下降背景下，加强对银行负债端的监管；

3） 指出“加强逆周期调节”，进一步理顺信用派生过程，在加强对银行资产、负债监管下，推动银行表外转表内。

扩大信贷概念，加强对银行资产端的监管

银行资产在金融机构中占大头，各种各样的加杠杆、逃避监管的融资方式，都或多或少跟银行资产有联系。此次会议扩大信贷的概念范围，提出“广义信贷”，把债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等都包进来，可以规范那些借道这些资产加杠杆的行为，加强对银行资产端的监管，防止信用风险的过度积累。

关注银行利率定价行为，加强对银行负债端的监管

由于完全放开了存贷利率的上下限，存贷利率作为政策利率的指示意义下降，同时银行对银行负债端的影响也减弱，央行面对如何去有效影响实体经济利率的问题。央行的货币政策框架需要做改变，一种可能是像欧美等的成熟央行那样用银行间的短期利率作为政策利率，这就需要市场去形成各种期限的利率，并完成短端利率向长端的传导。这个过程其实就是利率市场化的过程，银行做为当前这个利率形成的主要参与者，强调其“利率定价行为”，一方面加强了对银行负债端的监管，另一方面也是对新的货币政策框架的准备。

进一步理顺信用派生过程，推动银行表外转表内

从整体上来看，外汇占款增长下平台、对表外融资的监管也加强，这就导致在一段时间内贷款在社会融资里的作用上升。虽然接下来直接融资的比重会逐渐上升，但当前贷款仍占主要地位。无论从稳定经济还是从防止爆发系统性信用风险来看，信贷都需要保持宽松力度。今年取消贷存比限制、央行逐渐转向投放长期资金等，都是不断理顺信贷派生的过程。会议中提出的MPA体系强调了“加强逆周期调节”，也是为宽信用创造进一步松绑。而且，前面提到的对银行资产端、负债端都加强监管，也会推动银行表外转表内，信贷渠道的顺畅，也起到了“关上一扇门、打开一扇窗”的作用。

整体上看，央行倾向加强对银行资产、负债两端的监管，进一步压缩不规范融资的空间，同时，又进一步理顺了信贷派生渠道，让宽信用发挥更大作用。