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四、计算分析题
1．【答案及解析】
(1)2006年公司留存利润=2500-5000×0.1=2000(万元)
2007年权益资金需求量=5000×60％=3000(万元)
2007年初外部自有资金筹资=3000-2000=1000(万元)
应增发的股数=1000／10=100(万股)
(2)股票的必要收益率=4％+1.5×(6％-4％) =7％
股票价值=0.1／7％=1.43(元)
2．【答案与解析】
(1)追加投资前A中心的剩余收益=200×15％-200×12％=6(万元)
(2)追加投资前B中心的投资额=8／(17％-12％) =160(万元)
(3)追加投资前集团公司的投资利润率
=(200×15％+160×17％)／(200+160) ×100％=15.89％
(4)若A公司接受追加投资，其剩余收益
=(200×15％+20)-300×12％=14(万元)
(5)若B公司接受追加投资，其投资利润率
=(160×17％+15)／(160+100)×100％=16.23％
3．【答案与解析】
(1)增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差异点为：
(EBIT-I1)(1-T)／N1=(EBIT- I2)(1-T)／N2
则(EBIT-20)×(1-33％)／(10+5)=[ EBIT-(20+40)]×(1-33％)／10]
解得：EBIT=140(万元)
(2)每股收益为：
每股收益=(140-20)×(1-33％)／15=5.36(元)
(3)通过计算说明，当息税前利润大于140万元时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当息税前利润小于140万元，运用权益筹资可获得较高的每股收益。
已知追加筹资后，息税前利润预计为160万元，因此，应采用方案(2)，即采用全部筹措长期债务方案。
4．【答案与解析】
(1)现金持有量= =50000(元)
(2)最低现金管理总成本= =5000(元)
转换成本=250000/50000×500=2500(元)
机会成本=500OO／2×10％=2500(元)
(3)有价证券交易次数=250000／50000=5(次)
有价证券交易间隔期=360／5=72(天)
五、综合题
1．【答案及解析】
(1)流动资产年初数=720+600×O.8=1200(万元)
流动资产年末数=700×2=1400(万元)
总资产年初数=1200+1000=2200(万元)
总资产年末数=1400+400+1200=3000(万元)
(2)本年营业收入=[(1200+1400)÷2]×8=10400(万元)
总资产周转率=10400／[(2200+3000)÷2] =4(次)
(3)营业净利率=624／10400×100％=6％
净资产收益率=4×6％×(1+0.5)=36％
(4)已获利息倍数
=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[700×5％+800×10％] =10.04
财务杠杆系数=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[624÷(1-40％)]
=1.11
2．【答案与解析】
(1)计算债券发行价格=1000×15％(P／A，15％，10)+1000×(P／F，15％，10)
=150×5.019+1000×0.247=lOOO(元)
(2)计算资金成本
债券成本=15％×(1-34％)／(1-l％) =10％
普通股成本=1.94／10×(1-3％)≈19％
项目加权平均资金成本
=10％×[(1600×1000)／2000000]+20％×[(2000000-1600×1000)／2000000] =12％
(3)年折旧=(200-10)／10=19(万元)
每年应交增值税=(100-20)×17％=13.6(万元)
每年营业税金及附加=136×(7％+3％)=136(万元)
计算项目各年经营现金净流量
=(100-20-5.64-4-1.36-19)×(1-34％)+19 =52(万元)
(4)计算净现值和现值指数
净现值=52×(P／A，12％，10)+10×(P／F，12％，10)-200
=52×5.650+10×0.322-200=97.02(万元)
获利指数=(52×5.650+10×0.322)／200=1.485l
净现值率=获利指数-1=1.4851-1=48.51％
(5)评价：计算表明：该项目净现值和净现值率大于0；获利指数大于1。
说明该方案可行。
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