[高考倒计时复习冲刺，如何做到提高高考成绩]作者 纸盆1、复习回归教材我们现在练习册、模拟题还有辅导书真的多种多样，我们怎么做都做不完的，所以我们还是把目光放在教材上，只要基础知识够扎实了，那么你迈向学霸的道路...+阅读
[2007年考题]请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：（1）以2006年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：
单位：万元
年份
2006
利润表项目（当年）：
营业收入
10000
税后经营利润
1500
减：税后利息费用
275
净利润
1225
减：应付股利
725
本期利润留存
500
加：年初未分配利润
4000
年末未分配利润
4500
资产负债表项目（年末）：
经营营运资本净额
1000
经营固定资产净额
10000
净经营资产总计
11000
净金融负债
5500
股本
1000
年末未分配利润
4500
股东权益合计
5500
净负债及股东权益总计
11000
（2）以2007年和2008年为详细预测期，2007年的预计销售增长率为10％，2008年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。
（3）假设H公司未来的"税后经营利润／营业收入"、"经营营运资本净额／营业收入"、"经营固定资产净额／营业收入"可以维持预测基期的水平。
（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
（5）假设H公司未来的"净金融负债平均利息率（税后） "为5％，各年的"利息费用"按年初"净金融负债"的数额预计。
（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为10％，股权资本成本为12％。
要求：
（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（计算结果填入答题卷给定的"预计利润表和资产负债表"中，不必列出计算过程）。
表1 预计利润表和资产负债表
单位：万元
年份
2006
2007
2008
利润表项目（当年）：
营业收入
10000
税后经营利润
1500
减：税后利息费用
275
净利润
1225
减：应付股利
725
本期利润留存
500
加：年初未分配利润
4000
年末未分配利润
4500
资产负债表项目（年末）：
经营营运资本净额
1000
经营固定资产净额
10000
净经营资产总计
11000
净金融负债
5500
股本
1000
年末未分配利润
4500
股东权益合计
5500
净负债及股东权益总计
11000
「答案以及讲解」
单位：万元
年份
2006
2007
2008
利润表项目（当年）：
营业收入
10000
11000（10000×110％）
11550
税后经营利润
1500
1650（1500×110％）
1732.5
减：税后利息费用
275
275（5500×5％）
302.5
净利润
1225
1375（1650-275）
1430
减：应付股利
725
825
1127.5
本期利润留存
500
550
302.5
加：年初未分配利润
4000
4500
5050
年末未分配利润
4500
5050
5352.5
资产负债表项目（年末）：
经营营运资本净额
1000
1100（1000×110％）
1155
经营固定资产净额
10000
11000（11000×110％）
11550
净经营资产总计
11000
12100（1100+11000）
12705
净金融负债
5500
6050（12100×50％）
6352.5
股本
1000
1000
1000
年末未分配利润
4500
5050
5352.5
股东权益合计
5500
6050（12100×50％）
6352.5
净负债及股东权益总计
11000
12100
12705
（2）计算2007年和2008年的"实体现金流量"、"股权现金流量"和"经济利润".
「答案以及讲解」
基本公式：
实体现金流量＝税后经营利润-本期净投资（期末净经营资产-期初净经营资产）
股权现金流量＝税后利润-本期净投资×（1-净负债/净经营资产）
经济利润＝税后经营利润-期初投资资本×加权平均资本成本
2007年：实体现金流量＝1650-（12100-11000）＝1650-1100＝550（万元）
股权现金流量＝1375-1100×（1-50％）＝825（万元）
经济利润＝1650-11000×10％＝550（万元）
2008年：实体现金流量＝1732.5-（12705-12100）＝1732.5-605＝1127.5（万元）
股权现金流量＝1430-605×（1-50％）＝1127.5（万元）
经济利润＝1732.5-12100×10％＝522.5（万元）
（3）编制实体现金流量法、股权现金流量法和经济利润法的股权价值评估表（结果填入答题卷给定的"实体现金流量法股权价值评估表"、"股权现金流量法股权价值评估表"、"经济利润法股权价值评估表"中，不必列出计算过程）。
表2 实体现金流量法股权价值评估表
单位：万元
年份（年末）
2006
2007
2008
实体现金流量
资本成本
现值系数
预测期现值
后续期现值
实体价值合计
债务价值
股权价值
股数
每股价值（元）
表3 股权现金流量法股权价值评估表
单位：万元
年份（年末）
2006
2007
2008
股权现金流量
股权成本
现值系数
各年股权现金流量现值
预测期现金流量现值
后续期现值
股权价值
每股价值（元）
表4 经济利润法股权价值评估表
单位：万元
年份（年末）
2006
2007
2008
经济利润
现值系数
预测期经济利润现值
后续期经济利润现值
期初投资资本
债务价值
股权价值
「答案以及讲解」
表2 实体现金流量法股权价值评估表
单位：万元
年份（年末）
2006
2007
2008
实体现金流量
550
1127.5
资本成本
10％
10％
现值系数
0.9091
0.8264
预测期现值
1431.78
500.01
931.77
后续期现值
19567.09
实体价值合计
20998.87
债务价值
5500
股权价值
15498.87
股数
1000
每股价值（元）
15.50
注：后续期现值＝1127.5×（1＋5％）/（10％－5％）×0.8264＝19567.09（万元）
表3 股权现金流量法股权价值评估表
单位：万元
年份（年末）
2006
2007
2008
股权现金流量
825
1127.5
股权成本
12％
12％
现值系数
0.8929
0.7972
各年股权现金流量现值
736.64
898.84
预测期现金流量现值
1635.48
后续期现值
13482.65
股权价值
15118.13
每股价值（元）
15.12
注：后续期现值＝1127.5×（1＋5％）/（12％－5％）×0.7972＝13482.65（万元）
表4 经济利润法股权价值评估表
单位：万元
年份（年末）
2006
2007
2008
经济利润
550
522.5
现值系数
0.9091
0.8264
预测期经济利润现值
931.80
500.01
431.79
后续期经济利润现值
9067.67
期初投资资本
11000
债务价值
5500
股权价值
15499.47
注：后续期经济利润现值＝522.5×（1＋5％）/（10％－5％）×0.8264＝9067.67（万元）
点评：
（1）题型讲解：本题是综合性非常强的一个题目，涉及了第十章的股权现金流量模型、实体现金流量模型、经济利润模型。
（2）解题思路：要想做好本题，必须对教材的公式掌握得非常清楚，看题时要根据题中的要求去看，快速抓住有用的信息。答题时不用写得太详细，也不必写出公式，把主要步骤列出来，只要结果正确即可得满分。
（3）知识点发散：这个阶段的学习应该以综合复习为主，多做一些综合性较强的题目，对于相关的内容可以联系起来记忆，例如第十章的投资资本回报率与第二章的净经营资产利润率实际上是同义词。
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