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【摘要】 建设项目委托代理关系层次多，关系复杂，逆向选择和道德风险问题突出。本文从投资者和项目公司的角度提出了解决逆向选择问题的信息传递机制和信息甄别机制，以及解决道德风险问题的综合治理机制，以期对委托代理进行有效管理，提高项目成功率。
一、建设项目委托代理关系
固定资产投资是指用于建设和形成固定资产，以获取所期望的报酬的投资活动。与固定资产投资相对应的，在一定约束条件下规划建设的一次性任务，称为建设项目。在整个项目建设期中参与者一般包括投资方、项目公司、咨询公司、融资机构、承包方、供应商、建设监理单位、项目产品/设施使用者(白思俊，2003)。由于各参与方加人项目的目标、利益、掌握的信息和所处的地位不同，从而引发委托代理关系。
建设项目的委托代理关系有四个层次:一是投资方与项目公司之间的委托代理关系;二是项目公司与其他参与方(咨询公司、承包公司、融资机构、供应商和监理单位)之间的委托代理关系;三是投资方、项目公司与项目产品/设施使用者之间的委托代理关系;四是各参与方内部项目经理与项目成员之间的委托代理关系。它们之间总是以合同即经济契约的形式把相互关系确定下来，主动设计契约的一方为委托人，接受或拒绝契约的一方为代理人，因此这四种关系中前者是委托人，后者是代理人。同一主体在不同层次的委托代理关系中既可以是委托人，也可以是代理人;既可以是多个委托人与一个代理人之间的关系(如投资者、项目公司—项目产品/设施使用者)，也可以是一个委托人与多个代理人之间的关系(如项目公司—咨询公司、承包公司、供应商和监理单位;项目经理—项目成员);既可以是委托人有私人信息，也可以是代理人有私人信息。建设项目委托代理关系的这些特点决定了项目规划实施过程中存在高度信息不对称性，资产规模越大的项目，项目周期越长，合作难度越大，有效监督越困难，风险越高，腐败与共谋问题越容易发生。在以非对称信息的内容和发生的时间构成的委托人—代理人分析框架下(张维迎,1996)，所有的委托代理类型在建设项目都会出现，为了简化分析，下面就主要的三种类型进行阐述。
1.逆向选择类型
具体表现在投资方如何在众多的投资项目中甄别选择合适的项目并组建项目公司，投资者如何从众多项目经理候选人中确定合适的人选，项目公司如何选择合适的设计单位、承建公司、设备供应商、监理单位和金融机构，项目经理如何构建项目内部组织并配置合适成员。由于每个项目都具有独特性，过去的经验未必保证一个新项目的成功，加之建设工期长、环境动荡，每个环节的不确定性因素都很多，前端环节的决策失误会在后端环节逐步放大，任何错误的选择都会导致项目失败。
虽然各参与方都为着独特的利益而加人到项目中来，但其目标、地位相差悬殊，从维护自身利益出发，各方都存在信息不完全披露或隐藏真实信息的动机，形成项目逆向选择的风险。.ＥxamdＡ.CＯM
2.隐藏信息的道德风险类型
投资者投资于一个项目的一般动机是获取利润，但也可能是某种非市场动因。项目立项后，投资者可能故意向主管部门披露项目有利信息而隐瞒真实不利信息，以获取项目通过进一步审批。此外，出于保守商业秘密的需要，投资者也可能向承包商、供应商等代理人发布不完全信息或虚假信息;在项目公司内部，高层主管为了谋取某种地位、权利或为了获取外部伙伴的支持，可能更多地披露正面信息。如果为了获取投资者更多的预算投人，则倾向于披露项目面临的困难和实施障碍等负面信息;监理工程师为了谋取私利可能与承包商勾结，隐藏工程隐蔽性缺陷的信息;供应商出于经营战略或营销策略的考虑倾向于披露正面信息，即使无利可图也要成为某个大型项目的供应商。
3.隐藏行动的道德风险类型
表现为各参与方的执行人员背离应有的职业道德，玩忽职守，贪污受贿;招投标及建设过程中，承包商采取低报价高索赔(田威，2003)、以次充好、偷工减料等虚假手段完成合同规定的任务;承包商在接受监理单位的监督时，采取隐瞒、行贿或勾结等方式化解项目验收面临的障碍;承包商故意履约不力，迫使投资者追加投资;监理单位有意迎合投资方和项目公司的偏好，置法律规章于不顾，采取不正当手段推动项目进展(如在无施工许可证的情况下允许项目开工，然后向主管部门报告虚假信息);项目成员也可能采取某些机会主义行为损害项目利益。.ＥxamdＡ.CＯM
由于委托人和代理人都是效用大化者，代理人不会总以委托人的大利益而采取行动，上述问题的存在使得项目各级委托人蒙受损失。为了防止和减少损失，各级委托人必须支付费用以便对代理人进行适当激励和对代理人的越轨行动进行监督。如果我们把委托人的激励费用、监督费以及预期利益和实际利益的偏差称为代理成本，那么项目各级委托代理关系中的代理成本终都转嫁给项目初始委托人—投资者，因此建设项目存在很高的代理成本。规模越大的项目，委托代理关系层次越多，代理成本就越高;项目环境越动荡，产出结果的不确定性就越大，激励、监督费用越高，代理成本也越高。下面本文从投资者和项目公司的角度提出管理委托代理关系、降低代理成本、提高项目效益的治理机制。
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