[投资综合辅导：我国资本市场的运作]我国资本市场的运作5.2.1（掌握）股票市场及其主体股票市场就是股票发行和交易的场所，由股票发行市场和股票流通市场两个层次构成。股票发行市场是一级市场，是股份有限公司通过...+阅读
“注资一事确实是真的，此前刘总(南航集团总经理刘绍勇)已经数次透露过这个问题了。”11月17日，南航集团新闻发言人邵富强如此回应市场传闻。
东方航空公司董事会秘书罗祝平虽然没有正面回应，但一位接近东航高层的人士向本报记者透露：“公司领导班子中专门有一个人负责这事，目前，申请国家注资的报告可能已到国务院层面。”
记者11月17日也从消息人士处获得的证实称，一项针对三大航空公司的注资计划已经出炉，其中东航和南航将各自获得30亿元的国家注资；国航可能获得约100亿元的资本金注入。
截至11月17日晚8点，国资委目前尚未针对此次注资明确表态。不过有消息传言，此次三大航空公司获得国家注资，只是国资委分批注资央企的第一步，接下来还会有更多的企业获得类似“待遇”。
三大航空首获国家注资
考试大获悉，11月14日，在中国民用航空局召开的内部会议上，与会人员专门讨论了申请国家注资的相关事宜。
据相关人士介绍，在这次会议上，有人士认为三大航空公司至少需要300亿元资本金注入，也就是每家平均需要注入约100亿资金。
一位国有航空公司人士解释说，由于三大航成立时，注册资本金较低，不得不增加银行贷款，导致企业资产负债率高，财务费用不断增高。再加上过去的国有企业没有分红，三角债务严重。如果仅靠经营来积累利润，根本解决不了实质问题。
“就好比个人贷款买房产，在自有资金不足、首付比例低的情况下，更多只能依赖银行贷款，导致利息和财务费用高企。三大航的资本金就好比自有资金。”上述航空人士形象比喻。
不仅如此，长期研究中国民航政策的专家毛峰认为，从今年年初的雪灾，到年中地震，以及奥运期间对出入签证有所限制，而期间燃油价格不断上涨，各种因素叠加使得航空公司成本上升，经营雪上加霜。
来自中国民用航空局11月中旬数据，今年前三季度，全国民航航空公司亏损43亿元。其中仅东航前三季度就亏损了22.92亿元。公开数据还显示，目前三大国有航空公司中，国航的资产负债率最低，大约为60%多。截至今年第三季度，东航资产负债率高达98%以上，南航的资产负债率也达到了83%。
一位不愿意透露姓名的专业人士表示：“如果国家不出手，明年东航资产负债率有可能达到100%，也就是说将没有资本金(净资产)了，而南航明年的资产负债率有可能也将到达100%。明年中国民航还将进口200多架飞机，根本没有钱购买。”
据考试大了解，在此前国家出台的“4万亿投资措施”中，已经明确其中有30亿元用于西部干线、支线机场建设。而中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津称，“若此次注资能够落实，将多少能弥补根底薄弱的航空公司”。
据测算，此次成功注资后，东航的资产负债率将会下降到94.7%，南航资产负债率也将下降到80.5%，分别下降3.3和2.5个百分点。
毛峰认为，国家注资应由三大航先提出申请，再交由国务院审批，最终决定是否使用财政拨款，然后由国家与企业之间进行谈判，签署相关协议。
“在协议中，应当列明，国家注资以怎样的方式体现？是增资扩股的方式还是其他方式？国有股比例应当占到多大？如果需要偿还利息，还应注明何时偿还、如何偿还？”毛峰强调。
11月17日，长期研究金融政策的北大经济学博士陈浩武认为，还应当关注注入资金来源，是否来自预算内财政资金，以及注入资金的企业所有制结构。
关于国家向三大航资金注入来源及模式，有关人士认为，国家注资很可能采用财政预算资金，注入资金模式将可能先进入东航、南航等母集团，再由母集团采取增发或其他方式注入上市了的股份公司中。
而国资委企业改革局人士在接受本报记者采访时表示：“既然是‘注资’，就是国资委的国有资本经营预算。”
国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁透露，国有资本经营预算实行收支两条线，国资委有使用权，财政部负责管理，使用时由财政部从国库直接拨付给企业。
数次申请注资
早在2007年初，坊间就曾传出三大航申请国家注资的声音。
市面上甚至流传这样的方案：国家向国航、东航、南航共注入160亿元资金。在该笔金额中，其中包括向三大航每家注入30亿元用以补充资本金。向东航注入34亿元，用于偿还其承接原西北航空公司的债务；向南航注入36亿元，用于偿还其承接原北方航空公司的债务。但这一方案最终不了了之。
今年3月，南航集团总经理、南航股份董事长刘绍勇在接受本报记者专访时也表示，希望国家给予南航等国有航空公司资本金注入。他提出至少需要注入300—400亿元的资本金。
刘绍勇表示由于东航、南航等公司的国有资本金比较不足，导致航空公司每天好象是在给银行打工。“如果能把南航的资产负债率降低到和国泰航空一样，南航股份至少能减少15亿元的财务费用。”
刘绍勇认为，向国有航空公司进行注资，还有助于促进国内航空公司与海外航空公司公平竞争。
关于注资模式，刘绍勇表示，可以借鉴对国有商业银行实行撇账和大规模注资的做法，加快对国有航空集团资本金注入，切实解决国有航空集团的历史债务。
北大经济学博士陈浩武表示，国家向国有商业银行注资和向三大航注资可能不同，前者主要资金来源是外汇储备资金，而非国家财政预算资金。此外，注入资金主要是在国有商业银行股份制改造前，而非像三大国有航空公司上市后注入。第三，国家向国有商业银行注入资金的流程，主要通过成立中央汇金公司运作，向工行和中行注入资金，持有其股份并推动国有商业银行上市。 而国家向三大已上市的国有航空公司注入资本金还未看到最终模式。
此外，刘绍勇还建议，降低航空公司的税金负担，对大型国有航空集团进行政策性倾斜，深化民航管理体制改革。“我们算了一笔账，南航每年交纳的营业税、预提税、关税、增值税、民航建设基金近40亿元，比很多国际航空公司都高。”
民航政策专家毛峰呼吁，希望国家在增值税改革中，能够学习国外，针对进口设备(如民航购买飞机)一项，做出10%的税率免予征收的规定。
11月17日，中国民用航空局人士表示，如果这次国家向三大航注资成功，这将是国内首次向国有航空公司注资，以前从未出现过先例。
不过这一利好消息11月17日得到了资本市场的回应。当天，国内证券市场航空股全线涨停。其中，国航、东航、南航收盘价分别为4.65元、3.85元、3.67元；海航、上航收盘价分别为3.39元、4.29元。
国资委分批注资央企？
11月17日，国有航空公司获得国家注资的消息引爆网络，很多市场分析人士甚至称，这是继4万亿投资计划之后，国家再度重拳拯救危难中的央企。
广发证券还专门针对此话题进行了评析，认为“航空公司只是央企注资企业的一部分，鉴于周一(11月17日)航空股强悍走势，央企注资题材有望将进一步铺开行情。”
据广发证券分析，由于目前经济形势十分严峻，一些规模庞大的央企经营陷入困境。一些关系到国家重要经济领域的央企，由于其对国民经济影响较大，国家一贯政策是做大做强，注资理所当然。
“一些比较重要的陷于困境的上市公司当然是政府的首选的目标，国家经济中电力等能源无疑是经济的基础，而目前由于燃料成本大幅攀升使得一些大型发电企业业绩恶化，做为中国的发电企业华能国际1-3季度累计亏损竟达26.3亿元，同比下滑158％，情况已经十分恶化，中国的发电企业面临如此经营困境，当然将是国家注资的首选，改善其经营业绩值得特别关注。”广发证券分析说。
“不仅是航空，我们集团公司最近在银行的负债率也高于原本的预期，与去年同期相比有很大幅度的增长，虽然跟航空业相比好得多，但现金流已经比较吃紧。”某家大型央企人士告诉记者。
“我们也曾想去找国资委申请预算，但是当时规划局、改革局的局长皆表示收上来的预算太少了，大概六七百亿元，远远低于各个企业想要申请的数目，想排队都排不上。”
不过，针对注资一事，国资委并没有作任何表态，甚至称“不知情”。英达证券研究所所长李大宵也认为，政府向航空公司直接注资行为近5年来从未有过，只是个案，不会演变成一个趋势。
