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20世纪70年代以来,随着布雷顿森林体系的瓦解,金融市场管制放松,美 兀与黄金挂钩、其他国家货币与美兀挂钩的国际货币体系的崩溃,以及受石油危 机和国际债务危机的冲击,使得西方金融市场中的利率和汇率的波动加大,经济 活动的不确定性和风险随之增加。为了规避因利率、汇率不可预见的波动对企业 资产带来的风险,借助十当时金融信息技术应用的飞速发展,金融衍生工具应运 Ifu生。金融衍生工具业务显著提高了金融机构以及整个金融市场的经营效率,拓展了公司企业的经营领域,给近几十年全球经济的发展带来了活力。
一、金融衍生工具的概念 由十金融衍生工具的强大吸引力,金融家不断的创新出不同的品种,所以金 融衍生工具尚无明确统一的定义。国外学者和我国学者都对其概念进行了详细的 阐述,虽然表述上有所不同,但是在本质上是一致的。
(一)国外金融衍生工具概念表述 美联储管理层曾将其定义为“一种金融合约,Ifu不是借贷资金,其主要目的在十转移由十资产价值波动所带来的神秘感”。在美国哈佛商学院MBA教材中则将其定义为“一种证券,其价值依赖十其他更基本的标的的变量”1。巴塞尔委员会对金融衍生工具定义是:“广义Ifu言,衍生工具是一种金融协议,其价值取决十一种或多种基础资产或指数的价值。”国际交换及衍生性金融产品协会的定义:“金融衍生工具是一种以转移风险为目的,}fU互易现金流量的双边合同。当合同届期时,当事人则依据‘标的资产’或‘基础资产’,并参考利率或指数之价格来决定债权额之大小。”N " Cavalla (1993)曾经定义金融衍生品是“一些价值由基础资产衍生出来的金融合约,这些基础资产可以是某种实物商品、货币、指数、利率、金融资产或其他金融衍生品”。国际互换和衍生品协会 (工nternational Swaps and Derivatives Association,工SDA)对金融衍生品描述如下:“金融衍生品,是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。”
(二)我国金融衍生工具概念表述 我国学者叶永刚认为金融衍生工具指的是“其价值派生十现货市场工具的金 融合约”。何林祥对金融衍生品定义为:“那些产生、存在、支付、价格由所依据的资产或指数决定的金融工具。所依据的资产或指数等称之为基础工具。基础工具包括股票、债券、商品、货币、指数、存款、贷款等。”胡怀邦认为:“金融衍生品是在原生金融产品基础上衍生出来的,其价格依赖十比其更基本的标的变量的金融产品。”周立给金融衍生品的定义是:“指以另一(或另一些)金融工具的存在为前提,以这些金融工具为买卖对象,价格也由这些金融工具决定的金融工具”。12004年出台的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,其中规定:“本办法所称衍生产品是一种金融合约,其价值取决十一种或多种基础资产或指数,合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。”
二、金融衍生工具产生的背景 20世纪70年代以来,金融衍生工具异军突起。1972年,外汇期货合约在美 国芝加哥商品期货交易所(CME)上市,为金融衍生工具的产生和发展开创了新 纪兀。这30多年来,金融衍生工具发展迅猛,交易量急剧增长,交易额之大令 人惊奇。它的飞速发展有其深刻的背景。
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