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公司自由现金流=息税前利润（EBIT）(1-所得税率)+折旧-营运资本追加额-资本性支出

FCFF(2001)=5.32*(1+8%)*(1-40%)+2.07*(1+8%)-72.30*8%*20%-3.10*(1+8%)=1.18

FCFF(2002)=5.32*(1+8%)^2*(1-40%)+2.07*(1+8%)^2-72.30*8%*(1+8%)*20%-3.10*(1+8%)^2=1.27

同理

FCFF(2003)=1.38

FCFF(2004)=1.49

FCFF(2005)=1.61

FCFF(2006)=5.32*1.08^5*(1+5%)*(1-40%)-72.30*1.08^5*20%*5%=3.86

①高速成长期：股权资本成本=7.5%+1.25*5%=13.75%

WACC=13.75%*50%+9.5%*(1-40%)*50%=9.73%

②稳定增长期：股权资本成本=7.5%+1*5%=12.5%

WACCn=12.5%*75%+8.5%*(1-40%)*25%=10.65%

计算公司价值

V=1.18/(1+9.73%)+1.27/(1+9.73%)^2+1.38/(1+9.73%)^3+1.49/(1+9.73%)^4+1.61/(1+9.73%)^5+3.86/[(10.65%-5%)(1+9.73%)^5]=49.71（亿元）

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